[金融调查]上市银行频频融资为哪般 2007年11月12日 8点41分 来源：经济日报 余珂 冉慧敏 今年上市银行的再融资计划令人目不暇接。先是年初浦东发展银行增发3亿A股；4月份民生银行又发行40亿元可转换债券；9月招商银行的100亿可转债更是引得基金群起反对；11日浦发银行董事会又通过发行不超过60亿可转债议案。此外，市场传闻民生银行也在酝酿再融资
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第一部分 选择题 一、单项选择题(本大题共20小题，每小题1分，共20分)在每小题列出的四个选项中只有一个选项是符合题目要求，请将正确选项前的字母填在题后的括号内。 1.最先开展利率期货业务的交易所是（ ） A.纽约证券交易所 B.芝加哥商品交易所 C.伦敦证券交易所 D.东京期货交易所 2.下列各项中，投资风险最大的是（ ） A.上市股票 B.定期存款 C.可转换债券…[阅读全文][和讯博客]
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危慧惠 著中国财政经济出版社 2007年4月第1版讲述了中国可转换债券的概念和历史，对一般定价方法进行了介绍，最后进行了实证研究。个人认为由于可转换债券条款的多样性，找出统一的定价方法并不容易。一是期望可转换债券标准化，二是期望参数化方法能够提供更多的灵活性。总的来说，在国内可转换债券书籍较少的情况下，这本书还是提供了许多思路的。
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周一因巨额次级债损失而倍受困扰的瑞士银行(UBS)表示，该行将向新加坡政府投资公司 (Government of Singapore Investment Corp.)和中东某未披露身份的投资者出售自身10.8%的股权，成为最新一家到亚洲和中东化缘的金融机构。新加坡政府投资基金和这名中东投资者接受了瑞士银行的请求，购买了130亿瑞士法郎（合115.2亿美元）的可转换债券，这将补充其
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      此前，信托公司的可交换信托产品也一直在酝酿之中。据信托业内人士透露，在可交换债的相关规定出台之前，国元信托的一款可交换信托产品即将进入发行阶段，发行规模将达到两亿元。  据了解，该产品发行金额是发行人持股市值的三折到四折之间，在限售股的解禁日之前支付3%到4%的低利率，解禁日之后，股东有权选择执行另一个15%到18%左右的高利率或者将质押的股票过户至信托账户。与可交换债券不同的是，该款可交换信托产品的转股价格是在保证投资者10%投资收益的前提下，根据转股时上市公司的股价倒推计算出来的。  据记者了解，虽然可交换债券征求意见稿的出台对可交换信托产品产生了一定影响，但二者在转股价格和发行人资格限制等方面的设计差异，使得可交换信托产品仍旧存在一定生存空间。  “与我们接触的基本都是小非，他们减持意愿强烈。”一家信托公司的老总透露。      国元信托已经推出这样的产品了。 举例:大小非1亿股 现在10元  按50％设计信托产品 可发行5亿  设计利率5％，明年解禁，当股价为大于10时大小非当然愿意在二级市场上减持，但这样投资信托的投资者亏损，这时投资者就会相求大小非重新制定债券利率以弥补投资者损失;当股价低于10大小非更愿意选择继续等待或者按条款放弃这部分股权给信托，然后把股价风险转移给信托，信托转移给投资者。
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（博主收集整理）  可转换债券是一种混合型金融衍生产品，投资者可以把它看成是普通公司债券与公司股票看涨期权的组合体。影响可转债价值的因素主要包括:纯债价值、到期收益率、纯债溢价率、转换价值和转股溢价率。  转债的债性指标为：纯债价值、到期收益率、纯债溢价率  转债的股性指标为：转换价值、转股溢价率 纯债价值  纯债价值主要反映了当投资者把可转债当作一个普通的企业债投资时，其价值为多少。它是按照可转债的票面利率和到期面值(一般为100)折合成现在的价值。这中间主要涉及到折现率的选取。由于可转债的剩余年限是已知的，目前的国债收益率曲线相对比较完整。所以按照该剩余年限，在国债收益率曲线找到对应的收益率，在加上国债与企业债的合理利差就可以了。 到期收益率  到期收益率和普通的国债和企业债的到期收益率计算方法相当，即把以后每期发生的现金流，折合成目前的价格需要多高的折现率(这里假设转债持有到期，不进行换股操作)。  当然到期收益率越高，说明可转债的债性越强，投资的安全度越高。 纯债溢价率  纯债溢价率，就是可转债的当前价值相对于其纯债价值的溢价程度。  纯债溢价率= (转债价格－纯债价值) / 纯债价值×100％  纯债溢价率越高，就表明可转债的价格虚高成分越大，未来下跌的可能也越大。 转换价值  转换价值= 100 / 转股执行价格×正股当前价格  它表示可转债投资人将所持可转债按照执行价格转换成股票后的当前价值为多少。转换价值越高，说明当前正股的价格走势越强劲，可转债未来的投资价值也就越高。但有时由于市场对可转债未来走高的预期较强，所以经常出现可转债价格高于转换价值的情况。这时就需要转股溢价率这个指标来衡量转债的投资价值了。 转股溢价率  所谓转股溢价率就是指可转债价格相对于转换价值的溢价程度.  转股溢价率= (转债价格－转换价值) / 转换价值×100％  转股溢价率越高，说明可转债价格相对于当前的正股价格虚高的成分越高，这中间虽然有市场对正股价格进一步走高的预期，但泡沫成分越高，可转债后市的不确定性就越大。 例：以A转债为例，假设当前该可转债的价格为97.55元，剩余年限为1.7年，年息1.5%。目前该转债的正股A的股票价格是4.16元，转债的执行价格是5.56元.假设当前交易所国债收益率曲线上1.7年对应的收益率为2.20％，加上30个BP（BP:BASE POINT，即基点，30BP即３％）的信用利差作为该转债的折价率，A转债后期的现金流主要有两笔，即0.7年后1.5元票息和1.7年后的101.5元。按照折现公式计算的该转债的纯债价值为97.15元，而以上面的现金流折合成当前的转债价格所需要的折现率为2.556％，该转债的纯债溢价率为(97.55－97.15)/97.15×100％=0.41％。目前该转债的正股A的股票价格是4.16元，转债的执行价格是5.56元，照此计算该转债的转换价值是100/5.56×4.16=74.82，远低于转债的当前价格。该转债的转股溢价率为(97.55－74.82)/74.82×100％=30.38％，说明该转债目前的价格相对于其正股价格出现了明显的高估。从前三个债性指标看，A转债的债性价值尚可，但从后两个股性指标看，该转债的价格明显有虚高成分，所以最好将该转债当作纯企业债来投资。 相关链接：可转债投资价值分析数据
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盛大今天宣布，将在美国非公开发行总本金额为1.55亿美元的可转换优先债券，这些债券的到期时间为2011年，发行对象为合格的机构购买者。盛大同时授予该笔债券的初始购买者，可以在13天内额外购买总本金额达2000万美元的可转换优先债券。
POWERED BY:新浪科技

   大小非就是洪水猛兽，他会将整个市场估值体系摧毁。这一点，我非常地坚定。在看看我们的证监会吧：一边说大小非不是股指下跌的主要动力，一边出台各种一厢情愿的政策，试图解决大小非问题。从大宗交易到二次发售再到可转换债券……其实，证监会极其害怕大小非，因为大小非摧毁估值体系，会使证监会的“政绩”——股权分置改革，以失败告终。   这回的可转换债券，估计又没戏。首先，大小非，特别是小非为什么要减持？是上市公司缺钱么？回答是否定的。大小非的减持，根本就是想套现，看空后市，对自己的企业发展前景没有信心，他们离企业经营层、管理层很近，清楚的指导自己持有的股票是多么的高估。除了极少数质地特别优良的企业，此新规算是开辟了一条融资途径，对于多数质地一般的上市公司，根本起不到作用。   其次，可转换债并没有强制措施，也就是说，只是一种可选方案。在控制股票供给速度和节奏上也不会有明显的效果。   哎！证监会还会出台啥政策解决大小非呢？我们拭目以待。
POWERED BY:许应涛

 年初武汉某楼盘均价6124，没有人愿意接招，但是该地产商又缺钱，要么只有一直降价，降到5000能全部卖出也好，但是一旦降价更没有人买了，因为买涨不买跌，跌到4000也没有买完，跌到3000的时候出了个大优惠买房免税，可是还是没有卖完，现在跌到2202了，仍然看不到卖完的希望。但是其他地方楼盘正在开发，急需现金。怎么呢？ 这个时候营销部下正一部长着急了，这样下去不是办法啊！要是1800~2000元/平米能一下全部卖出，我也干了。关键是可能最后到1500才能处理完，而且1500都不能保证尽快卖完！ 员工小张说：不如这样，我们就以这个房子抵押给银行来贷款。 小李说：银行才不干呢！这个银行5折他都不干，而且贷款利益高。 素来聪明的小赵说：不如这样，我们发个债券给银行。就以9折卖给银行。 小李说：晕！银行5折都不干，9折为什么要干呢？ 小赵笑笑说：别慌！我这个债券是保本的债券。要是1年后房子涨起来，涨的归银行，跌下来后房子他可以推给我们！当然我们债券利息远远少于银行贷款利息了。 下正一说：这个……不划算吧！涨了归他们，跌了还给我们。不行！ 小赵说：下部长，你认为房价明年会涨起来吗？ [...]

对于这个问题我将希玛老师的看法粘贴过来供大家看看:1,可交换债券的推出属于市场的利好,但是这个利好可能并不能立即扭转市场信心,大家还要看具体实行的情况:空头主力对于这个坑是不是认为足够深了还不清楚,机构主力对管理层要的东西还没有满足,特别是融资融券和股指期货的工具,这些机构是非常渴望得到的,能够有机会逼迫管理层早点推出这些工具当然就不放过了.宏观经济的数据还需要继续等待.2,可交换债券只解决部分企业的大小非解禁的推迟问题,主要是蓝筹企业的融资问题,对于那些业绩不好的企业,需要推出另外的工具例如专用权证,实际上这是期权交易,企业可以通过卖出期权,锁定价格,投资者可以通过买进买入期权,获得投资回报,只是我们这个期权不是用来发新股融资的,而是用来延迟大小非的流通的,期权可以设定5年期限.例如美国的银行买进我们建设银行的买入期权,在3年之后,可以用1元的价格买进目前是好几元的股票,我们也要尽快推出.期权的好处是不消耗太大的场内资金,因为他是保证金交易.可交换债的缺点是必须消耗资金,但是好处是能够给企业融资,解决资金困难.如果有了这个解决困难的途径,在如此低估的价格偏离价值阶段,会有大量的企业放弃卖出股权,这就是对市场压力的减轻.  3,对于这个可交换债券,目前的市场反应是,看多的人认为是利好,看空的人认为是重大利空,究竟那个看法是客观的,需要大家自己决断. 我个人认为可转换债券属于利好,但是这个利好未必能够让市场认可,而且力度也达不到能让这个市场期望的目的。因此我不做过多的解释，这样所谓的利好对目前信心丧失的中国股市属于杯水车薪。在技术上，预计大盘会象征性的略微高开一下，然后继续向下寻求支撑，2199点不会是最低点。上海指数已经连续收出6连阴，本周收出光脚阴线，下周至少仍有向下空间，短线支撑位在2130点附近。（二）操作；本人继续空仓策略上关注利好后周一走势，并注意成交量变化。超跌优质股不必斩仓。等待反弹到来。
POWERED BY:daoqiao888888