重提1995年“327”国债事件，并非仅仅是为了忘却的纪念。前事不忘，后事之师也。 2006年9月8日，中国金融期货交易所于在上海宣告成立，成为中国内地首家金融衍生品交易所，意义重大。在欢呼之余，也不禁使人想起1994年“327国债事件”，“前事不忘，后事之师”，愿中国的金融衍生期货交易健康成长。 国债期货交易是非常好的金融衍生品交易。国债由政府发行保证还本付息，风险度小，被称为“金边债券”，具有成本低、流动性更强、可信度更高等特点。但是，当时我国国债发行较阅读全文 类别：默认分类 查看评论
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摘 要 债券投资是投资者通过购买各种债券进行的对外投资，是一种风险性投资，其风险的表现形式主要有可分散风险和不可分散风险。投资者必须全面认识各类风险，并采取多种方式规避风险，力求在一定的风险水平下使投资收益最高。  关键词 债券投资 风险 防范  债券投资是投资者通过购买各种债券进行的对外投资，它是证券投资的一个重要组成部分。一般来说，债券按其发行主体的不同，分为政府债券、金融债券和公司债券。债券投资的风险是指债券预期收益变动的可能性及变动幅度，债券投资的风险是普遍存在的。与债券投资相关的所有风险称为总风险，总风险可分为可分散风险和不可分散风险。1 债券投资风险的表现形式1.1 不可分散风险  不可分散风险，又称为系统性风险，指的是由于某些因素给市场上所有的债券都带来经济损失的可能性，具体包括政策风险、税收风险、利率风险和通货膨胀风险。1.1.1 政策风险  政策风险是指政府有关债券市场的政策发生重大变化或是有重要的举措、法规出台，引起债券价格的波动，从而给投资者带来的风险。政府对本国债券市场的发展通常有一定的规划和政策，以指导市场的发展和加强对市场的管理。政府关于债券市场发展的规划和政策应该是长期稳定的，在规划和政策既定的前提条件下，政府应运用法律手段、经济手段和必要的行政管理手段引导债券市场健康、有序地发展。1.1.2 税收风险  对于投资免税的政府债券的投资者面临着税率下调的风险，税率越高，免税的价值就越大，如果税率下调，免税的实际价值就会相应减少，则债券的价格就会下降；对于投资于免税债券的投资者面临着所购买的债券被有关税收征管当局取消免税优惠，则也可能造成收益的损失。1.1.3 利率风险  利率风险是指由市场利率的可能性变化给投资者带来收益损失的可能性。债券是一种法定的契约，大多数债券的票面利率是固定不变的，当市场利率上升时，会吸引一部分资金流向银行储蓄等其他金融资产，减少对债券的需求，债券价格将下跌；当市场利率下降时，一部分资金流回债券市场，增加对债券的需求，债券价格将上涨。同时，投资者购买的债券离到期日越长，则利率变动的可能性越大，其利率风险也相对越大。1.1.4 通货膨胀风险  由于投资债券的实际收益率=名义收益率-通货膨胀率。在通货膨胀的条件下，随着商品价格的上涨，债券价格也会上涨，投资者的货币收入有所增加，会使他们忽视通货膨胀风险的存在，并产生一种错觉。其实，由于货币贬值，货币购买力水平下降，债券的实际收益率也会下降，当货币的实际购买能力下降时，就会造成有时候即使我们的投资收益在量上增加了，但在市场上能购买的东西却相对减少。当通货膨胀率上升到超过债券利率水平，则债券的实际购买力就会下降到低于原来投资金额的购买力。1.2 可分散风险  可分散风险又叫系统性风险，是指某些因素对单个债券造成经济损失的可能性，具体包括信用风险、回收风险、再投资风险、转让风险和可转换风险。1.2.1 信用风险  当债券发行人在债券到期时无法还本付息，而使投资者遭受损失的风险为信用风险。这种风险主要表现在公司债券中，公司如果因为某种原因不能完全履约支付本金和利息，则债券投资者就会承受较大的亏损，就算公司的经营状况非常良好，但我们也不能排除它存在财务状况不佳的可能性，若真有这种可能，该公司的还本付息能力就会下降，那么就会发生它不能按约定偿还本息，从而产生了信用风险。1.2.2 [...]

深圳证券交易所关于支付2005年天津泰达投资控股有限公司公司债券2007年利息有关事项的通知 各会员单位： 2005年天津泰达投资控股有限公司公司债券（以下简称"本期债券"）将于2007年12月19日支付2007年利息。为做好本期债券的利息支付工作，现将有关事项通知如下： 一、本期债券（证券代码为"111030"，证券简称为"05泰达债"），是2006年6月发行的10年期固定利率企业债，票面利率为4.650%，每百元面值本期债券本次可获利息4.650元。 二、本所从即日起至12月19日停办本期债券的转托管及调帐业务。 三、本期债券付息债权登记日为12月18日，凡于当日收市后持有本期债券的投资者，享有获得本次利息款项的权利。 四、中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司在收到天津泰达投资控股有限公司拨付的本期债券利息款项后，将其划入各证券商的清算备付金帐户，并由证券商将付息资金及时划入各投资者的资金帐户。 深圳证券交易所二○○七年十二月十四日
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企业债券管理条例 1993年8月2日国务院令第121号发布 第一章 总则 第二章 企业债券 第三章 企业债券的管理 第四章 法律责任 第五章 附则 第一章 总则第一条 为了加强对企业债券的管理，引导资金的合理流向，有效利用社会闲散资金，保护投资者的合法权益，制定本条例。第二条 本条例适用于中华人民共和国境内具有法人资格的企业（以下简称企业）在境内发行的债券。但是，金融债券和外币债券除外。 除前款规定的企业外，任何单位和个人不得发行企业债券。第三条 企业进行有偿筹集资金活动，必须通过公开发行企业债券的形式进行。但是，法律和国务院另有规定的除外。第四条 发行和购买企业债券应当遵循自愿、互利、有偿的原则。第二章 企业债券第五条 本条例所称企业债券，是指企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券。第六条 企业债券的票面应当载明下列内容： （一）企业的名称、住所； [...]

所谓可转换公司债券是指由公司发行的，投资者在一定时期内可选择一定条件转换成公司股票的公司债券，通常称作可转换债券或可转债。这种债券兼具债权和股权双重属性。 可转换公司债是一种混合型的债券形式。对个人投资者而言，可转换债券是一种兼顾收益和风险的理想的投资工具。当投资者不太清楚发行公司的发展潜力及前景时，可先投资于这种债券。待发行公司经营实绩显著，经营前景乐观，其股票行市看涨时，则可将债券转换为股票，以受益于公司的发展。可转换债券对于投资者来说，是多了一种投资选择机会。可转换债券具有债权与股权双重特性，对机构投资者来说，也是极为合适的投资品种。 曾在深、沪证券交易所上市交易的可转换公司债券有丝绸转债、南化转债、机场转债、鞍钢转债和茂炼转债等。 其中丝绸转债和南化转债先公司股票发行上市，即转债先上市，公司股票后上市；而机场转债、鞍钢转债和茂炼转债则后公司股票发行上市，为上市公司发行可转换债券。因此，这两类公司发行可转换债券方式及投资者申购方式上略有区别。本文关于可转换债券的内容仅以上述5家公司可转债为例，详细的申购、交易等以公司公告为准。 申 购 目前在深、沪证券交易所已发行上市的可转换公司债券的发行方式有两种情况，一是对社会公众发行，采用在交易所上网定价发行的方式，例如丝绸转债（125301）、南化转债（125302）等；另一种是上市公司采用向截止股权登记日登记在册的股东配售与对社会公众发行相结合的发行方式。例如鞍钢转债（125989）、虹桥转债（100009）。 （一）上网定价发行 可转换公司债券的发行方式目前主要参照Ａ股的上网定价发行办法，即通过证券交易所的证券交易系统上网按面值平价发行。 投资者应当在详细阅读可转换公司债券募集说明书和发行公告的基础上按照发行公告的提示进行申购。 申购程序 １．申购当日（T日），投资者凭证券帐户卡申请认购可转换公司债券（每个帐户的申购不少于1000元面值，超过1000元面值的必须是1000元的整数倍，每个帐户的认购上限为公开发行总额的1‰）。并由交易所反馈认购情况； ２．T＋1日，由交易所结算公司将申购资金冻结在申购专户中； [...]

文章来源： 文章作者： 发布时间：2007-05-02 【内容提要】中国近代债券的发行始于1894年，而债券的交易则发生在民国成立以后。伴随着中国近代社会、经济生活的变动，其债券价格也经常发生*的变动。本文试通过对这一时期相关历史资料的分析，揭示影响近代中国证券市场债券价格变动的主要原因，其中包括担保基金的确定、债券的收益率、投机以及其他非经济因素。   【 正 文】 近代中国债券市场的价格，伴随着社会、经济生活的变动，而不断发生巨*的变动。这种变动集中反映在证券交易市场上。处于全国金融中心的上海华商证券交易所是近代中国最*交易所，因此，上海证券市场价格的变动成为研究近代中国债券市场价格变动的主要依据。本文试通过对这一时期相关历史资料的分析，揭示影响近代中国证券市场债券价格变动的主要原因。   一、近代中国债券市价变动的基本状况   近代中国债券的发行始于1894年，当时的清王朝为了弥补国库的空虚，开始效仿西方的公债制度发行公债。清王朝发行的主要公债一共有三笔：息借商款、昭信股票和爱国公债，估计实收白银不足5000万两。这些公债基本上未进入流通，因此，也就无所谓价格的变动。辛亥革命以后，公债发行逐渐增多，交易的要求越来越强，1918年2 月北平证券交易所成立。从1914年至1927年，以北京为中心、中国银行和交通银行为承销主体的债券发行与交易市场基本形成。但是，伴随国民党政府机构向上海的转移，以北京为中心的证券市场开始衰落，1929年前后以上海为中心的债券发行与交易市场基本形成。债券市场交易的债券98％是政府公债，价格的变动也以政府债券为主。1937年抗日战争爆发以后，由于国民党政府的命运未知，债券的发行和交易走向衰落。另一方面，由于政府公债在民国十年（1921年）整理案未实行前，无连续资料可供研究，因此，本文主要研究1922—1937年这一时期的债券价格变动。   我们首先分析1922年到1929年债券市场的价格变动情况。   1922年债券市况以整理*厘公债及整理金融公债最为活跃，全部债市从1月至7月均呈跌势，由于信交风潮的影响，证券市场极为消沉。 7月以后，政府通过了关税余款变通拨付办法，使担保基金有了保障，债市开始逐渐上涨。尽管中间由于直奉战争等原因，债市有所回落，但总趋势是上涨的，只有九*债券因担保基金无着落而趋跌。   1923年年初由于海关总税务司安格联有不愿保管基金的传说，债市恐慌而引起价格下落，安氏澄清事实后，正值银根宽松，债市回涨且形坚挺。此后，由于4月份金融债券抽签延期和7月的政局变动，再加上11月秋收，银根趋紧，只有金融债券补行抽签价格上涨，其他均呈跌势。   进入1924年，债市普遍上涨。然而，由于8月间银根收紧， 九*公债基金无着，引起债券市场风波，加之政局动荡、水灾旱灾同起，债市一落千丈。直至10月战事结束、商业凋敝、银根平松，债市才开始好转。 [...]

http://baike.baidu.com/view/156970.html?wtp=tt 公司债券公司债券是指公司依照法定程序发行的，约定在一定期限还本付息的有价证券。公司债券是公司债的表现形式，基于公司债券的发行，在债券的持有人和发行人之间形成了以还本付息为内容的债权债务法律关系。因此，公司债券是公司向债券持有人出具的债务凭证。 公司债券的特征： 1、公司债券是要式有价证券； 2、公司债券是金钱证券，融资证券； 3、公司债券是流通证券，可以转让、抵押而流转； 4、公司债券是政权证券。 一、关于公司债券概念的界定 关于公司债券的概念，在教科书中都基本这样定义： “公司债券是公司依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券”。同时还进一步解释，它表明发行债券的公司和债券投资者之间的债权债务关系，公司债券的持有人是公司的债权人，而不是公司的所有者，是与股票持有者最大的不同点，债券持有人有按约定条件向公司取得利息和到期收回本金的权利，取得利息优先于股东分红，公司破产清算时，也优于股东而收回本金。但债券持有者不能参与公司的经营、管理等各项活动。 上述表述对“公司债券”的定义与解释无疑是正确的。但是，如果要真正从理论上理解公司债券概念，还必须进行以下分析： 首先，公司债券作为一种“证券”，它不是一般的物品或商品，而是能够“证明经济权益的法律凭证”。“证券”是各类可取得一定收益的债权及财产所有权凭证的统称，是用来证明证券持有人拥有和取得相应权益的凭证。 在公司债券发行过程中，必须按照“要约”的基本特征，在发行章程或发债说明书上明确公司债券的发行人、发行对象、募集资金用途，以及公司债券的所有要素内容，包括发行人、发行规模，期限、利率、付息方式、担保人以及其他选择权等等，因此，发行公司债券作为一种“要约”行为，是公司债券的 “出售一购买”契约的签定过程。 因此，公司债券到期是要偿还的，不是“投资”“赠与”，而是一种“借贷”关系。 第三，虽然期限是一定的，但也有变化。如在发行时，可在发债说明书中规定提前赎回条款、延迟兑付条款等，这些都是在“一定期限”基础上事先确定的变化。 “依照法定程序”主要包含两层含义：（1）需经公司决策层，如董事会、股东大会等批准，（2）需经政府监管部门同意。政府监管部门在同意发行公司债券的审查过程中，还通过有关法律法规在信用评级、财务审计、法律认证、信息披露等方面进行严格要求。 如中国的企业债券和金融债券、日本的金融债券、美国的市政债券，以及次级债券、资产支持债券等等，这些债券虽然在名称上不是“公司债券”，但其理论基础上仍是公司债券理论 。《公司法》规定的公司债券发行的基本条件有六条：（1）股份有限公司的净资产额不低于人民币 3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元，（2）累计债券余额总额不超过净资产额的40％，（3）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息，（4）筹集的资金投向符合国家产业政策：（5）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。（6）国务院规定的其他条件。《企业债券管理条例》第十八条“企业债券的利率不得高于银行相同期限居民储蓄定期存款利率的40％”的要求执行的。 [...]

自2002年以来，可转换债券已经成为上市公司再融资的一个重要手段，先后有20多家公司发行了总额逾200亿元的可转债。最近关于可转债的新闻不断：先是发行茂炼转债的茂名炼化公告不准备发行新股，将到期全部赎回，令投机茂炼发股的机构损失惨重；接着新钢钒和上海机场先后启动提前赎回条款，分别公告称因股票价格累计30个交易日不低于转股价格的130%，将提前赎回各自发行的转债；此外，去年拟发行不超过100亿元可转换债券而与投资基金大打口水官司的招商银行公告调整可转换债券发行方案。 可转债是一种公司债，持有人有权在规定期限内按事先确定的转换价格将其转换成发债公司的普通股股票。它是满足资本市场筹资人动态化的资金需求和投资人追求利益最大化风险最小化的有效载体。 从性质上看，可转债实际上是—个债券和—个转股看涨期权的混合体，因此它具有两个基本属性，即债券性和期权性。对于发行人来说，可转债票面利率水平较低，公司财务费用支出较少；而可转债转换为股票受到诸如时间、股价以及市场预期等多因素的影响，利用可转债融资对减缓发行人因股本扩张而带来的股本收益下降和股东控制权稀释等具有明显作用。对于投资人来说，可转债的债券性保护了投资本金的安全，期权性又保证了股票价格上涨时可转债的持有者可以同步分享收益。 可转债的两个附加属性是发行人赎回性和投资者回售性，是两种具有强制性的到期前偿还方式，缩短了可转换债券期限。赎回是指发行人在一定时间和条件下可以提前赎回未到期的可转债，它更多地考虑了发行人如何避免利率下调的风险、还本压力和财务风险，限制了投资人在股票牛市和市场利率下调时的潜在收益。从本质上看，这只是发行人加速可转债持有人转股的一个手段。回售即投资人在指定日期以事先约定的面值的—定溢价卖回给发行人，它赋予了投资者在特定情况下有一定的选择权。 目前在沪深交易所挂牌交易的可转债中，除了公告提前赎回的钢钒转债和机场转债外，民生转债、铜都转债、万科转债、水运转债等也即将符合提前赎回的条件，即股价在若干交易日内累计若干个交易日不低于转股价格的130%，发行人或将在适当的时候公告实施提前赎回。对于投资者来说，在股票上涨时把流动性相对较差的可转债转换成流动性较好的A股，也不失为一个选择。预期在今年股市向好的背景下，将会有更多的公司选择可转债这种融资方案，而提前赎回程序的启动也说明公司价值得到了提升。
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  最近，银行存款利率又调高了，一年期存款基准利率调高了0.27个百分点，虽然现在股市基市火爆，但对于大部分追求稳定回报的投资者来说，他们对投资理财产品的选择重点还是在风险小、信用度高的产品上，比如有"金边债券"之称的银行存款、国家发行的国债，很多人有这样的想法，股票基金都有风险啊，我买定期存款或者国债，绝对没有风险，利率是标好了的，到了期连本带息是少不了的。的确，至少从目前来看，银行和国家的信用是最高的，他们的金融产品风险很小，但并不是说没有风险，就象现在，由于央行已进入一个加息周期，不管是银行存款还是国债，风险也就随之而产生了，那就是利率风险。 定期存款 这是普通老百姓最熟悉不过的银行产品了，一次性存入，按一定的期限，最短三个月，最长五年，到期时按开户时公布的固定利率计息，一次性还本付息，想来是没有什么风险可言的，但一旦遇利率调高，因为现在的定期存款是不会分段计息的，也就是不会按高的利率计算利息，那些存期较长的定期存款就只能按存入日相对较低的利率来计息，相对调高的利率，那就划不来了。 控制：1.尽量多关注宏观经济政策的变化，如果货币政策向紧缩方向发展，存入的时间最好不要太长，一年期最好，如果货币政策宽松则相反，从而归避利率上涨的风险。2.如果存入定期存款的时间还不长，可以到银行办理重新转存的业务，以按新的调高的利率来算。 凭证式国债 这也是老百姓喜欢的投资理财产品，它因免税和利率高而受到追捧，许多地方在国债发行的时候根本买不到，于是很多人在购买国债时选择了长期持有，也就是买五年期，心想买一回是一回，却不知一旦市场利率上升，国债的利率肯定会水涨船高，比如去年9月1日发行的2006年四期国债五年期为3.81%，比同档次三期国债高出了0.32个百分点，如果拿买入10000元来比较的话，前者到期时将多收入160元。 控制：类似于银行定期存款，但有一点要注意，国债提着支取有千分之一的手续费，而且半年之内是没有利息的，另外还得等到下一期国债发行时才行，扣除这些因素，如果划得来再提前支取转为新一期高利率国债。 记帐式国债 这类国债关注的人比较少，但它也不失为一种好的投资理财产品，同样是国家发行，信用度高，但它的收益分成固定收益和做市价差收益（亏损），固定利率方面是经投标确定的加权平均中标利率，一般会高于银行存款利率，其风险主要来自债券的价格，如果一旦进入加息周期，那么债券的价格会看跌，那么债券的全价（债券净价加应计息）很可能低于银行存款利率甚至发生亏损。 控制：由于债券价格与市场利率成反比，利率降低，债券价格上升；利率上升，则债券价格下跌，因此投资者在投资记账式国债的时候，可以根据利率的实际变化和预期变化对买卖国债做出判断，比如若预计利率将上升，投资者可卖出手中债券，先获利，待利率真正上升导致债券价格下跌时，再买入债券，这时的债券实际收益率高于票面利率。 总之，投资理财没有绝对的事情，风险也不处不在，投资者一定要根据自己的实际情况，合理地进行资产配置，在财务安全的前提下尽可能多的获得收益。作者:杨飞友邦华泰基金管理有限公司携手东方财富网，邀你加入“百人理财”有奖主题征文，讲述你理财路上的酸甜苦辣，分享成功与失败，回顾你独具慧眼的投资判断，一起展现你的理财智慧和独特的投资理念！活动时间安排： ● 征文征集时间：2007年11月12日至2007年12月8日 ● 征文评选时间：2007年12月9日至2007年12月17日 ● 颁奖时间：大赛主办方将在2007年12月18日于东方财富网和友邦华泰基金公司网站公布本次大赛获奖名单，并颁发相应奖项。奖项设置:所有参加理财征文大赛的参与者将有机会获得各项大奖： ● 一等奖：3名 价值4500元RMB的iPhone（8G）一部 ● 二等奖：5名 价值2200元RMB的Wii一部 [...]