2008年中国债券市场发展分析报告 【电话订购】０１０－６３０２０２６８ 【Mail订购】report114@163.com 【交付方式】特快专递/E-mail 【更多报告】请登陆 www.report114.com 报告详细价格及目录内容欢迎来电垂询或登录北京地石经济信息中心网站（订购报告者，请提供 报告编码或报告名称）
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固定收益研究分析员陈健恒、徐小庆、盛伟华对“低吸蓝筹转债，关注一级市场——中国可转债市场月报”的分析，要点如下： 数据前瞻n 受春节需求攀升及暴雪天气因素影响，1月份CPI或创新高，达到7.0%以上。上游原材料价格攀升推动非食品同比自07年4季度来呈现出加速上涨的趋势。未来几月不排除CPI同比继续创出新高的可能性，2月份食品同比能否实现迅速回落将是关键因素。n 受07年末信贷行政性压缩及年初集中放贷的季节性因素等影响，1月份信贷投放可能创历史新高。信贷扩张、公开市场操作大幅净投放及基础货币的低基数效应意味着M2增速将重新反弹。 政策观察n 信贷调控压力及节后资金面宽松可能使得央行节后再次上调法定准备金率0.5个百分点。n 升息与否在两可之间，CPI超过7%的幅度可能是一个观察指标。未来升息采取非对称的可能性较大。 市场展望n 美联储大幅降息提振国内市场信心，但中国的通胀隐忧不能忽视，目前尚不能断言加息周期结束。更重要的是，美国的大幅降息会进一步导致美元贬值，对抑制国内的通胀水平可能反而不利。国债收益率近期的迅速下降反映了市场做多信心的恢复，但我们认为这种上涨仍是结构性的，有国债的特殊性，而其它品种的收益率在央票利率开始回落之前很难有明显下降的空间。2月份市场的乐观情绪将会下降，收益率下降的趋势将得到遏制。 投资建议n 在无信用风险债券配置方面，对国债可以仍保持前期的仓位，待局面更进一步明朗后再选择增仓还是减仓，3年以内国债可以继续关注。浮息债仍有较好的投资价值，基于Shibor浮息债更具吸引力。n 在信用产品配置方面，建议继续增加AA级或以上短融的配置，对可分离转债仍需要注意控制仓位，供给压力加大是主要的风险因素。n 在互换策略方面，前期通过Shibor和Repo利率互换进行基差交易的投资者可以逐步平仓。
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2008年1月2日,04级淄博支部有4名学生入党谈话,在假前李朝征已与菜联合约定好,但菜联合生病住院,委托我与这4名学生谈话。通过谈话，我认为这4名学生对党有一定的认识，入党动机端正，目的明确，对党的基本知识了解深入，基本上符合党员的条件，同意党支部的意见，同意入党。1月15日下午，去医院看望菜联合，他让我替他把谈话意见写上，签上他的名字，交给组织部就行。2008年1月16日，学校召开就业招聘会，地点在市劳动就业中心。参会的用人单位大概有27家，实到的还没有这些。临床专业需求岗位约50多个，影像专业需求岗位不到30个，用人单位大多是二甲以下的医院和医药公司。看来，医院的级别和需求岗位是一年不如一年，就业形势越来越严峻。但学生多数在等在挑。2008年1月15日，组织部让交党总支2007年总结和2008年工作计划。我列了提纲，让姚雪结合系工作总结和计划，结合各党支部上交的总结和计划去写。从2008年1月15日开始，学校正式进入了考试周，连考两周。今年从学院到系严格考试纪律，严抓考风考纪，在学生中进行了广泛的宣传和教育，学院确实下了决心，希望考风能有较大的改观，现在看，考试情况不错。我今天买了两万元的基金，其中5000元宝康债卷、5000元华安宝利、10000元的平安理财宝。今天股市有大跌，上证指数跌到5290.61点，但愿明天不要再跌了。
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证券的投资风险是指投资者在预定的投资期限内其投入的本金遭受损失的可能性。对于债券来说，突出的风险有两类，其一是市场风险，它是指由于市场价格的变化造成的损失；其二是违约风险，它是指发债公司不能按时履行付息还本的义务。而市场风险又可细分为: ①利率风险。债券是典型的利息商品，投资者投资于债券主要是期望获得比市场利率更高的收益，而当银行利率发生变化时，债券的价格也就必然向其相反方向变化，从而可能造成价差损失。 市场利率上调造成的损失具有相对性，如果债券持有人坚持到期满才兑换债券，则它仍能获得预期的收益，其收益只不过和现行的市场收益水平有一定差距而已。影响银行利率的因素主要是中央银行的货币政策、国家的宏观经济调整及整个社会的平均投资收益水平。 ②物价因素，一般也称为通货膨胀风险。当物价上涨时，货币的购买力就下降，从而引起债券投资收益的贬值。如我国某银行机构在1991年曾发行了期限为3年、年利率为10％的金融债券，由于1994年的通货膨胀率高达24％，该债券在到期兑换时的实际购买力和3年前相比就大打折扣。当然若购买的是保值债券，则就不受物价因素的影响。 ③公司的经营风险。在持券期内，若发债企业由于经营管理不善和债务状况等原因造成企业的声誉和资信程度下降也会影响二级市场债券的价格，从而给投资者造成损失。 ④时间风险。债券期限的长短对风险是不起作用的，但由于期限较长，市场不可预测的时间就多，而愈临近兑换期，持券人心理感觉就越踏实。所以在市场上，对于利率水平相近的债券，期限长的其价格也就要低一些。 ⑤流动风险。指投资者将债券变现的可能性。市场上的债券种类繁多，所以也就冷热债券之分。对于一些热销债券，其成交量周转率都会很大。相反一些冷门债券，有可能很长时间都无人问津，根本无法成交，实际上是有行无市，流动性极差，变现能力较差。如果持券人非要变现，就只有大幅度折价，从而造成损失。 违约风险是指发债公司不能完全按期履行付息还本的义务，它与发债企业的经营状况和信誉有关。当企业经营亏损时，它便难以支付债券利息；而当偿债年份企业盈利不足或资金周转困难时，企业就难以按期还本。需要说明的是，企业违约与破产不同，发生违约时，债权人与债务人可以达成延期支付本息的协议，持券人的收益可以在未来协议期内获得。而企业破产时则要对发债公司进行清理，按照法律程序偿还持券人的债务，持券人将遭受部分甚至全部损失。
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甲方： 乙方： 鉴于乙方申请其债券在甲方上市，根据国家有关法律、法规、规章的有关规定和《 》等业务规则，甲乙双方协商一致，签订本协议。 第一条 本协议中上市企业债券的基本情况如下： 债券名称： ； 代码： ..
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  首只中小企业集合债券——2007年中关村高新技术中小企业集合债券上网发行工作已在深交所成功完成。此次发行在回拨机制等方面进行了创新，投资者结构呈现出新的特点，为拓宽中小企业直接融资渠道、完善债券发行机制进行了有益的探索，中小投资者的债券投资潜力开始引起市场各方的关注。 “07中关村”债12月25日至27日以通过深交所网上发行和网下配售相结合的方式成功发行，并首次采取了回拨方式增加深交所场内发行份额。25日，“07中关村”债3000万元的网上发行预设份额不到一个交易日即发售完毕，其后主承销商以回拨方式增加了5000万元网上发行份额，12月26日亦告售罄。 深交所的统计显示，此次“07中关村”债网上认购的投资者基本上是个人投资者。来自全国350个证券营业部的近1000名中小投资者踊跃认购，账户平均认购金额8万元左右，显示了深交所场内个人投资者对此类中短期债券有较为旺盛的需求。 “07中关村”债网上8000万元份额供不应求的情况，显示了深交所场内中小投资者有较大的企业债券投资潜力。企业债券上网发行的模式为整合强化债券销售网络、完善债券销售机制提供了一个可供借鉴的参考模式。 市场人士分析，今年以来，随着市场利率的不断走高以及股市的大幅震荡，投资者普遍加大了对固定收益类产品和债券型基金的关注和投入。当前，部分债券由于信用等级等条件的限制而难以成为机构投资者的投资标的，而此类中短期债券的收益率和期限结构特征则有可能引起中小投资者的投资兴趣，中小投资者的债券投资潜力值得重点关注。
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