投资就得耐得住寂寞——访招商安心收益债券基金拟任基金经理佘春宁 招商基金     佘春宁，男，武汉大学经济学硕士，招商安心收益债券基金拟任基金经理，具有15年证券从业经历。     自投身中国证券市场以来，佘春宁见证了中国证券市场的发展和壮大，历经了中国证券市场的高峰与低谷。有别于股票基金经理备受的广推热捧，固定收益类基金经理多是默默地耕耘。对此，长年从事固定收益产品投资的佘春宁别有一番体会：要稳健，要时刻注意风险。用他的话说，就是要“耐得住寂寞”。     勤奋地思考     对于基金经理来说，把视野放宽是必备的条件之一，不管是国外影响因素还是国内市场表现，全部都要考虑到。因此，不停做国内外市场的分析功课便成了基金经理工作中的常态。“固定收益投资需要长期进行宏观指标与利率政策的跟踪分析和研判。因此，基金经理必须要放眼国内外，勤奋地思考，深入研究，不断发现投资机会。”佘春宁表示。     2008年，外围环境方面，美国次贷危机传导到了欧盟、日本等G7国家，导致全球经济减速，进而影响到了中国的净出口，一定程度上也影响了中国的GDP增长水平；国内经济环境方面，中国正处于向建设资源节约型、环境友好型、技术创新型社会的转变过程之中，这种转变必须以经济一定程度的放缓为代价，这是中国经济实现可持续发展所必须经历的一个“阵痛期”。     综合国内外各影响因素，佘春宁表示，由于今年以来股票市场单边下跌，相比去年，进行股市再融资的难度也大大加大，于是，企业纷纷转向债市融资。包括中石油、中石化、中国电信、长江电力等众多蓝筹公司纷纷推出发债计划，这不仅为债券市场增加了优良的投资标的，而且，随着债券市场进一步扩容，使得公司债券在内的信用产品收益率处于相对较高的水平，为投资者提供了良好的投资时机。“我们要做的就是通过深入研究尽可能多地发现并抓住这些机会，为投资者带来持续稳健的收益。”他表示。     据了解，在对宏观经济以及债券各分类品种进行深入分析的前提下，佘春宁拟掌管的招商安心收益债券基金投资策略将侧重于中短期金融债券与高等级信用产品配置，注重组合的流动性与收益率的平衡。     与风险保持距离     从90年代初投资国际债券的经历，到亚洲金融危机的全程亲身体验， 交易员出身的的佘春宁对于债券投资最深刻的感触就是“一定要注重风险控制”。——“这就像你开车出门，最基本的考虑就是得安全地到达目的地，一定不能和前面的车撞上。”佘春宁这样总结道。     佘春宁严谨的风险控制理念将在招商安心收益债券基金的投资策略中得到体现。尤其针对信用产品投资，自今年以来，中国经济增速放缓，企业利润率受压，信用产品的信用风险加大，佘春宁预计近几年内招商安心收益债券基金风险控制的重点将是信用风险控制与把握。     “招商安心收益债券基金强调严格风控，这与招商基金的稳健投资理念分不开。”佘春宁强调。作为我国第一家中外合资的基金管理公司，招商基金一直非常重视对风险的控制，在业内较早引入了其外方股东、知名的国际资产管理集团——ING的国际领先水平的信用产品分析技术，并结合国内信用产品的发展实践不断加以完善。     此外，招商基金在固定收益产品投资方面本身也具备较高的实力。自2006年以来，招商基金连续三年入选央行公开市场一级交易商，是目前仅有的两家获此资格的基金管理公司之一。     凝聚了这些优势条件，佘春宁表示，在招商安心收益债券基金的投资管理上，将综合运用这些有利因素，在严格控制风险的前提下兼顾流动性和收益性，实施积极的债券投资组合管理，力争获取持续稳定的债券组合投资收益。“但是，必须要再次强调，所有选择的前提都是要做好组合的风险管理。”     资产配置也要斟酌     “2007年的市场给投资者上了一堂印象深刻的风险课，很多投资者主动意识到了‘不能把鸡蛋放到一个篮子’里，他们已经在逐渐调整自己的组合，增加固定收益类产品的配置。”佘春宁对于投资者的风险意识变化做出这样的评价。“招商安心收益债券基金作为一只增强型债券基金产品，资产配置过程更加注重因市场变化做出适时的组合优化。”     据了解，招商安心收益债券基金主要投资于具有良好流动性的固定收益类证券品种，债券等固定收益类品种的投资比例不低于80% 。除此之外，基金合同中还规定，招商安心收益债券基金还可参与一级市场新股申购或增发新股，股票等权益类品种的投资比例不高于20%。     对于股票一级市场的投资，佘春宁介绍说，作为机构投资者，操作更得谨慎，不能冲动；招商安心债券基金在参与股票一级市场投资和新股增发的过程中将充分发挥其在新股询价发行过程中的对新股定价所起的积极作用，积极参与新股的询价、申购，力求有效识别并防范风险，以期获取较好收益。     “今年以来，在大盘股IPO数量大幅减少，新股收益大大缩水的前提下，新股申购更要谨慎，结合市场情况做好行业和企业盈利分析，择机参与新股申购，以求充分发挥新股申购增强收益的作用。” 佘春宁表示。     最后，佘春宁表示，根据国外的经验，随着人们投资理念的日益成熟，风格稳健的债券基金将会逐渐成为家庭理财的必备品。这样，面对起伏不定的波动市场，投资者才能更加从容、更加“安心”！
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提要：股市的大幅震荡令投资人越发意识到资产配置的重要性。在未来资金充足、货币政策有望放松的有利条件下，债券市场有望继续走高。 本刊记者 张学庆 股市进入熊市以后，股票基金净值也随着股市的下跌而出现负增长，基民们忍痛看着自己持有的股票基金资产在缩水。相比股票基金，债券基金则成为熊市较为抗跌的品种。 债券基金业绩分化 据银河证券统计，截至今年9月24日，大部分债券基金今年以来都取得了正收益，但业绩分化也较为明显，出现了净值跌幅…
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危慧惠 著中国财政经济出版社 2007年4月第1版讲述了中国可转换债券的概念和历史，对一般定价方法进行了介绍，最后进行了实证研究。个人认为由于可转换债券条款的多样性，找出统一的定价方法并不容易。一是期望可转换债券标准化，二是期望参数化方法能够提供更多的灵活性。总的来说，在国内可转换债券书籍较少的情况下，这本书还是提供了许多思路的。
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动态 华夏希望债券基金获准发行 1月24日,华夏基金公布华夏希望债券型基金已获准募集。这是继汇添富增强收益债券型基金后,2008年第二只获准发行的公募基金产品。该基金预计节后将正式发行,股票投资最高比例为20%。 友邦华泰30
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  在A 股市场遭遇暴跌的时候，债券市场却在不经意间迎来了春天。不仅债券市场将迎来“牛市”，债券基金也借着债市的春风，迎来了发展的大好时机。 “两率”下调债市大涨 近期频频出台的政策对当前的债市来说无疑是利好。 日前，央行降低“两率”（贷款基准利率和部分存款准备金率）时，上证国债指数当天单日涨幅却达0.75%，最高至115.91点，创出历史新高。 这显然不是债券市场的第一次惊喜。继7月上涨0.05%后，中国债券总指数在8月大涨1.43%。表现抢眼的公司债市场也吸引了无数资金“竞折腰”。近期网上发行的万科公司债，遭遇抢购，共吸引了130亿元巨额资金申购。 业内人士分析表示，央行降低“两率”的行为超出了市场预期，成为刺激债市上涨的直接因素。 “随着通胀持续回落以及经济下滑，未来市场利率或将进一步下跌；继保险和基金后，银行资金有可能也会加大债券市场的投资力度。这些都成为未来推动债券市场上涨的动力。”富国基金公司工作人员在接受记者采访时称，“债券市场中长期向好的特性已经较为明显。” 富兰克林国海强化收益债券型基金经理刘怡敏也在采访中表示，下调存款准备金率及降息意味着中央政府、货币当局的政策重心将向“保”经济增长倾斜，在此政策思路上，预期将来可能有进一步下调准备金率或者降息的政策出台。 [...]

第 一 章 总则 第一条 为规范固定收益证券在上海证券交易所（以下简称“本所”）固定收益证券综合电子平台 (以下简称“本平台”)试行期间的交易行为，提高固定收益证券交易效率和市场流动性，根据《上海证券交易所交易规则》及其他相关规定，制定本暂行规定。 第二条 本规定所称固定收益证券，包括国债、公司债券、企业债券、分离交易的可转换公司债券中的公司债券（以下简称“分离债”）等。 第三条 本规定所称交易，包括交易商之间的交易和交易商与客户之间的交易。[阅读全文][和讯博客]
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台湾“证券暨期货局”29日公布，法国巴黎银行计划在台湾发行价值5亿澳元的公司债券。兆丰国际商业银行将担任此次债券发行的主承销商。 综合外电12月29日报道，台湾“证券暨期货局”29日公布，法国巴黎银行计划在台湾发行价值5亿澳元的公司债券；该行将成为近期台湾推出国际债券市场之后的第二家发债方。 台湾“证券暨期货局”称，兆丰国际商业银行将担任此次债券发行的主承销商。 兆丰国际商业银行一位人士表示，
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一、新债招标:无================================================================================二、新债上市: 中国人民银行80亿元人民币三个月期央票0801109,参考收益率3.3570%财政部243.6亿元10年期固息国债080018,票面利率3.68%国电集团50亿元一年期短期融资券0881205,票面利率4.57%申能集团15亿元一年期短期融资券0881206,票面利率4.57%淮南矿业集团15亿元一年期短期融资券0881204,票面利率4.79%中国黄金集团5亿元一年期短期融资券0881203,参考收益率5.0531%================================================================================ 三、缴款: 央行80亿元三个月期央票0801109,发行价99.17元================================================================================ 四、还本付息: 央行120亿元三个月期央票0801075还本付息,参考收益率3.3978% 央行50亿元一年期央票0701105还本付息,参考收益率3.4351%农产品(000061.SZ: )5亿元一年期短期融资券0781201还本付息,票面利率5.70%上海航空(600591.SS: )8亿元一年期短期融资券0781202还本付息,票面利率5.80%首都机场集团60亿元一年期短期融资券0781200还本付息,票面利率4.28%白云机场(600004.SS: )10亿元四个月期短期融资券0881113还本付息,票面利率4.60%财政部300亿元10年期固息国债060016付息,票面利率2.92%中国国际信托45亿元15年期固息债028001付息,票面利率4.08%建元26.7亿元住房抵押贷款证券化信托A级资产支持证券(ABS)05310110付息,基本利差1.10%建元0.53亿元个人住房抵押贷款证券化信托C级ABS 05310130付息,基本利差2.80%建元2.04亿元个人住房抵押贷款证券化信托B级ABS 05310120付息,基本利差1.70%建元35.82亿元个人住房抵押贷款证券化信托A级ABS 0731011付息,基本利差0.90%建元3.56亿元个人住房抵押贷款证券化信托B级ABS 0731012付息,基本利差2.20%建元0.91亿元个人住房抵押贷款证券化信托S级ABS 05310140付息,票面利率90.00%建元0.82亿元个人住房抵押贷款证券化信托C级ABS 0731013付息,基本利差5.88%通元16.66亿元个人汽车抵押贷款优先A级ABS 0837011付息,基本利差1.55%通元2.35亿元个人汽车抵押贷款优先B级ABS 0837012付息,基本利差2.50%================================================================================= 五、经济数据公布: 国家统计局今日公布1-8月规模以上工业企业利润 (2008年1-5月 +20.9%) =================================================================================(完)
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《中国债券市场每日交易备忘》–9月25日   2008/09/25 09:30 (欲浏览《中国金融市场本周资金面影响因素一览》,请点选[CN-FUND-STX-DBT-CFACT])    一、新债招标:   中国人民银行80亿元人民币三个月期央票上午招标,预计收益率下跌4个bp至3.32%附近     江苏国信集团20亿元一年期短期融资券簿记建档,主承销商为光大银行 ================================================================================   二、新债上市:    陕西煤业化工集团25亿元一年期短期融资券0881202,票面利率5.050%     福建高速30亿元三年期固息债088037,票面利率5.600% ================================================================================    三、缴款:    铁道部50亿元15年期固息铁路建设债券088041,票面利率4.590%   铁道部150亿元10年期固息铁路建设债券088040,票面利率4.590%   中国兵装集团40亿元七年期固息企业债088039,票面利率5.150%   中冶美利纸业集团6亿元七年期固息债088038,票面利率6.300%     淮南矿业集团15亿元一年期短期融资券0881204,票面利率4.790%   中国黄金集团5亿元一年期短期融资券0881203,发行价95.19元 ================================================================================    四、还本付息:    国家开发银行5亿美元五年期固息金融债0302019还本付息,票面利率3.650%   金牛能源<000937.SZ>3.5亿元一年期短期融资券0781199还本付息,票面利率5.150%     财政部200亿元10年期固息国债010010付息,票面利率2.950%国开行200亿元三年期固息金融债060220付息,票面利率2.940%   =================================================================================    五、经济数据公布:    国家统计局9/26公布1-8月规模以上工业企业利润      (2008年1-5月  +20.9%)=================================================================================(完) 
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[原创 9/6/2008 9:48:01 AM]    在上证指数轻易的击穿2245点这个心理关口以后，管理层马上推出了《上市公司股东发行可交换公司债券的规定（征求意见稿）》，可见管理层对大小非解禁问题的高度重视，并采取创新性办法来延缓大小非解禁股票的流通，减缓二级市场的供给压力。   大小非解禁现在是一个市场的系统性问题，绝大部分上市公司都存在大小非解禁现象和要求。   从《规定》对发行可交换公司债券的条件看。为在一定程度上保持用于交换的股票作为质押品的信用，对用于交换的上市公司股票的资质提出了要求，第一个要求是“该上市公司最近一期末的净资产不低于人民币十五亿元，或者最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于百分之六”，这两个条件是硬性规定，不是两者都具备就是二选一。   根据这个要求，很多公司不符合发行条件。也就是说，不符合发行条件的这些公司，其大小非解禁的途径仍然是直接在二级市场上流通。要减缓这部分的大小非解禁股票的流通，还有什么办法？   管理层出台的这个规定，是一个可供大小非解禁股东选择的方式方法，不是强制性要求，而这些股东有是否选择的权利。如果符合条件的大小非股东，不选择这个可交换公司债券，直接在二级市场流通，那么，有什么办法来处理。   理论上，这个办法对于不急于流通大小非股票的股东和有资格参与这个债券发行的券商有积极意义。   可交换公司债券是大小非解禁问题的一个“疏”的办法，在短期内，应该有一个比较积极的市场反应。但这个办法，不能涵盖所有的上市公司，对于不符合发行条件和不愿意采用可交换公司债券的股东，如果他们仍急于在二级市场直接流通，我们还是很无奈。   在实际操作中，还面临这样一些问题，紧缩的货币政策、被套的机构，整个市场都缺乏信心，缺乏资金，发行债券，会不会产生对市场“抽血”的心理影响？在发行债券的过程中，发行程序的效率如何？债券发行的市场询价体系如何体现？   看看哪个上市公司和券商成为第一个吃螃蟹的人。一个新生事物，我们多关注。是不是一定成功，不是一个规定就能决定的。   我们上次提出的“改革大宗交易系统，引入做市商制度，建立大宗交易市场”，是一个可以考虑的思路。
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